Zakaj steklena vlakna postajajo najzahtevnejša pot v umetni inteligenci, ker je elektronskih tkanin visokega cenovnega razreda primanjkuje?
I. Celotna podoba industrije
Steklena vlakna so osrednji substrat anorganskih ne-kovinskih novih materialov, ki kažejo globalni oligopol, pri čemer ima Kitajska absolutno prevlado (ki predstavlja več kot 70 % proizvodne zmogljivosti).
• Globalna pokrajina: prvih pet podjetij (CR5) predstavlja več kot 62 % tržnega deleža. China Jushi (22,1 %) je na prvem mestu v svetu, sledijo mu Owens Corning (13,8 %), Nitto Boshoku (8,7 %), Nippon Sheet Glass (7,2 %) in Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 13 %).
• Domača pokrajina: prevladujoč igralec z več močnimi konkurenti, prva tri podjetja (CR3) presegajo 70 %. China Jushi (32,48 %) trdno drži vodilni položaj, sledita ji Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 15,68 %) in Chongqing International (14,75 %).
• Glavne ovire: velike naložbe v sredstva (približno 100 milijonov RMB na 10.000 ton proizvodne zmogljivosti), visoka tehnologija (cisternska peč, formulacija, predilnica itd.) in visoki okoljski varstveni pragovi.
II. Trenutni status industrije
1. Ponudba, povpraševanje in cikel
• Ponudba: Skupna domača zmogljivost bo leta 2025 presegla 8,7 milijona ton, pri čemer bodo vodilna podjetja nadzorovala proizvodnjo in odpravljala zastarele zmogljivosti.
• Stran povpraševanja: Tradicionalna infrastruktura/gradbeni materiali ohranjajo stabilne temelje, medtem ko trije nastajajoči sektorji elektronike, vetrne energije in novih vozil na energijo doživljajo eksplozivno rast. Industrija okreva od dna cikla, pri čemer sta se obseg in cene med letoma 2024 in 2026 povečala.
• Dobičkonosnost: Industrija je dosegla dno leta 2023 (bruto stopnja dobička približno 22 %), vendar se do leta 2025 pričakuje, da se bodo bruto stopnje dobička vodilnih podjetij povzpele na 30 %-35 %, pri čemer bodo izdelki z visoko-dodano vrednostjo, kot je elektronska tkanina, presegli 40 %.
2. Osnovni izzivi
• Homogena konkurenca na trgu nizke-do-srednje-cene; zanašanje na uvoz-za izdelke višjega cenovnega razreda;
• Odvisnost od uvoženih surovin, kot je kremenčev pesek visoke-čistosti, presega 40 %, kar povzroča krhko dobavno verigo;
• Velik pritisk za zmanjšanje emisij ogljika zahteva nadgradnjo na zelene proizvodne zmogljivosti.
III. Glavni sektorji in spremembe
1. Potepanje: predvsem zaradi povečanega povpraševanja v gradbeništvu, cevovodih in transportu; proizvodna zmogljivost se stabilizira, cene se vračajo in obstaja trend k višjemu modulu in večji trdnosti. Vetrna energija in lahka avtomobilska industrija spodbujata povpraševanje.
2. Elektronska steklena vlakna: jedrni substrat za PCB/laminate, prevlečene z bakrom; AI spodbuja eksplozivno rast visoko-končnih izdelkov, kot sta Low-Dk in Low-CTE; obstaja velika vrzel v ponudbi, cene strmo naraščajo, zaostanki pri naročilih pa presegajo 9 mesecev.
3. Fiberglass za vetrno energijo: večje lopatice spodbujajo povpraševanje po steklenih vlaknih z visokim-modulom; globalne instalacije hitro rastejo in stopnja prodora steklenih vlaken z visokim-modulom E8/E9 hitro narašča.
4. Termoplastična steklena vlakna: osnovni material za lažjo težo v novih energetskih vozilih; uporaba na vozilo še naprej narašča, z letno stopnjo rasti, ki presega 25 %, in prodira od notranjih komponent do strukturnih delov.
5. Posebna steklena vlakna: uporabljajo se v letalstvu, vojski, fotovoltaiki itd.; bruto stopnja dobička presega 50 %; domača zamenjava se pospešuje.
IV. Smer razvoja
1. Vrhunski-: Osredotočanje na elektronsko blago, visoko{2}}modulno prejo za vetrno energijo, termoplastična steklena vlakna in posebna steklena vlakna.
2. Zeleni razvoj: Peči brez-ogljika, rekuperacija odpadne toplote in nizko{2}}ogljične formulacije bodo do leta 2030 zmanjšale emisije ogljika na enoto za 15 % v primerjavi z letom 2020.
3. Globalizacija: čezmorske tovarne (Egipt, ZDA, Evropa) se izogibajo trgovinskim oviram; prihodki v tujini predstavljajo več kot 30 % celotnega prihodka podjetja China Jushi.
4. Inteligentizacija: Digitalne tovarne in inteligentna proizvodnja znižujejo stroške in povečujejo učinkovitost.
5. Sodelovanje v dobavni verigi: Vertikalna integracija steklenih vlaken + vetrne energije, steklenih vlaken + avtomobilov in steklenih vlaken + elektronike.
V. Nedavni glavni razlogi za porast (umetna inteligenca + nov energetski dvo-motorni pogon)
1. Eksplozivna rast računalniške moči AI (najmočnejši katalizator)
• Uporaba tiskanega vezja strežnika AI je 3-5-krat večja kot pri tradicionalnih tiskanih vezjih; Low-Dk elektronska tkanina z nizkim dielektrikom je v velikem povpraševanju in ima izjemno visoke tehnološke ovire; skupaj z novo arhitekturo čipov NVIDIA to dodatno poveča povpraševanje po posebnih elektronskih prejah/krpah.
• Visok{0}}e elektronskih tkanin primanjkuje, cene pa strmo naraščajo.
2. Nov energetski sektor poganja splošno rast.
• Energija vetra: -proizvodnja v velikem obsegu in velika rast instalirane zmogljivosti povzročita porast povpraševanja po visoko{1}}modulnih steklenih vlaknih, ki postanejo stabilen temelj.
• Nova energetska vozila: lahka teža je nujna, kar vodi v hitro rast proizvodnje termoplastičnih steklenih vlaken.
• Fotovoltaika/shranjevanje energije: povpraševanje po nosilcih in ohišjih iz kompozitnih materialov narašča.
3. Ciklično okrevanje + optimizacija dobave.
• Po dve-letnem upadu so cene dosegle dno in se leta 2024 začele vračati.
• Politike odpravljajo zastarele proizvodne zmogljivosti, povečujejo koncentracijo trga in krepijo cenovno moč vodilnih podjetij.
VI. Glavni voditelji: China Jushi proti Sinoma Science & Technology
(I) China Jushi (600176) – absolutni svetovni vodja na področju steklenih vlaken
• Pozicioniranje: Osredotočen na celotno verigo industrije steklenih vlaken, z največjo proizvodno zmogljivostjo na svetu (več kot 1,5 milijona ton) in tržnim deležem 22,1 %.
• Poslovna struktura: roving (60 %), elektronska tkanina (25 %, največja na svetu), preja za vetrno energijo (10 %) in posebna steklena vlakna (5 %). • Temeljne prednosti
a. Obseg in stroški: proizvodna zmogljivost je več kot dvakrat večja od Sinoma, stroški na enoto so nižji za več kot 500 RMB/tono;
b. Vrhunski-izdelki: ultra-modulna steklena vlakna E9 (100GPa, vodilni v svetu), elektronska tkanina z nizko-dielektričnostjo s certifikatom NVIDIA;
c. Globalizacija: baze v Egiptu in Združenih državah Amerike, čezmorski prihodki nad 30 %, močna odpornost na trgovinska tveganja;
d. Zeleno in inteligentno: nič-ogljična baza v Huai'anu, inteligentna proizvodnja, vodilna v stroških in ESG.
• Uspešnost 2025: prihodki v višini 18,881 milijarde RMB (+19.08%), čisti dobiček, ki ga je mogoče pripisati matičnemu podjetju, v višini 3,285 milijarde RMB (+34.38%).
• Strategija: Osredotočanje na steklena vlakna, ki ga poganjata tako elektronska tkanina kot preja vetrne energije, širi-zmogljivost proizvodnje visokega cenovnega razreda. (II) Sinoma Science & Technology (002080) – Raznolika platforma za materiale, dvojno vodilna na področju steklenih vlaken in vetrne energije.
• Pozicioniranje: tri glavne dejavnosti – steklena vlakna (Taishan Fiberglass, zmogljivost 1,4 milijona ton, 13-odstotni svetovni tržni delež), lopatice vetrnih turbin (globalni duopol, 40-odstotni tržni delež) in separatorji za litijeve baterije (domači vodilni).
• Posel s steklenimi vlakni: Taishan Fiberglass je drugi največji na Kitajskem, z izdelki, ki zajemajo roving, elektronske tkanine, prejo za vetrno energijo in posebne tkanine.
• Glavne prednosti:
a. Industrijska sinergija: globoka sinergija med lopaticami vetrnih turbin in steklenimi vlakni; 100-odstotna preja-iz vetrne elektrarne, bruto stopnja dobička 35 %+;
b. Visoko-elektronska tkanina: edino domače podjetje, ki pokriva vse kategorije nizkodielektričnih 1-3 generacij, tkanin Q in nizkega CTE, ki dobavlja v razsutem stanju vodilnim podjetjem za laminate, prevlečene z bakrom;
c. Raznolika postavitev: separatorji vetrne energije in litijevih baterij odmevajo, močna odpornost na tveganje in velik potencial rasti;
d. Obsežna tehnologija: vodilna tehnologija iz visoko-modulnih steklenih vlaken (razred E8, 95GPa) in posebnih vlaken.
• Uspešnost 2025: čisti dobiček podjetja Fiberglass v višini približno 1,1 milijarde RMB, skupni čisti dobiček v višini 1,818 milijarde RMB.
• Strategija: vrhunska-steklena vlakna + velike-lopatice vetrnih turbin + razširitev zmogljivosti separatorja litijeve baterije s sinergijsko rastjo v treh glavnih poslovnih segmentih.
